公司研究020 宇通客车(600066)
上一篇 / 下一篇 2010-07-19 11:57:43 / 天气: 晴朗 / 心情: 高兴
宇通集团是以公路客车、公交客车、旅游客车、班车、校车等客车产品为核心业务，工程机械、房地产等为战略业务的综合性企业集团。
一、行业分析：大中型客车行业依然是成长性行业（本文加重了行业的分析）
1、过去十年是大中型客车产品市场规模快速扩张的阶段
1.1、大中型客车产品的主要下游行业
大中型客车产品的下游细分市场包括公路客运行业、城市公交车行业、旅游客运市场和团体客运市场。其中，公路客运行业、公交车行业是大中型客车行业的两个主要的细分市场。
1.2、客运需求旺盛和铁路客运能力不足驱动公路客运行业近十年的繁荣
回顾过去的十年，中国的经济高速发展，人员流动强度、范围显著放大，特别是中国加入世界贸易组织以后，东部沿海各省经济高度繁荣，吸引中国中西部、北部地区的劳动力到东部沿海就业，造成大量的人口在春节之前和之后，在中国东部和其他各个地区之间大范围迁移、流动，从而产生巨大的客运需求。而铁路客运能力长期不足，大量的客运需求只能由公路客运来满足，公路客运行业得以在中国迅速成长壮大，成为中国旅客运输的主要力量。公路客运行业高度繁荣，直接驱动大中型客车制造企业近十年的快速增长。所以，公路客运行业近十年的增长模式是：铁路运力缺位，公路成为中国旅客运输的绝对主力，铁路客运和公路客运的角色定位是：公路客运和铁路客运是平行的，而不是互补的。
1.3、城市化进程的不断推进驱动公交车产品市场快速成长
建国以来，我国的城市数量不断增加，城市规模不断扩大。特别是改革开放以来，城市数量呈现爆发式增长的态势，人口超过200 万的城市数量急剧膨胀。另外，从04 年开始，国家在推进城市化建设的同时，在全国范围内启动公交优先的城市交通发展战略，客观上也推动了公交车产品需求的快速释放。
1.4、海外市场快速启动成为大中型客车市场新的增长极
由于客车产品的制造过程具备劳动密集型和资本密集型的双重特点，中国低廉的劳动力成本、完善的零部件配套体系，使得中国的客车产品具备良好的性价比优势。从中国加入世界贸易组织开始，大中型客产品出口销量快速增长，逐渐成为中国大中型客车产品的重要市场。
2、未来十年是大中型客车产品市场进入规模增长和销售结构改善并举的阶段
2.1、多重因素造成2009年大中型客车市场的低迷
09 年，在国家相关行业扶持政策的刺激下，乘用车、重卡、轻卡三个整车子行业快速复苏。但是大中型客车子行业并没有从景气低谷中走出来，预计09 年全年大中型客车产品销量同比下滑幅度约5%左右。
造成 09 年大中型客车行业低迷的主要原因在于：
1）、08 下半年来，经济景气程度下降，全国范围内人员流动的出行强度明显降低；
2）、长途公路客运、黄金公路客运线路受到动车组铁路客运的冲击，公路客运企业更新车辆的积极性大幅度下降；
3）、随着经济下滑，企业经济效益下降使地方政府财政收入增长放缓，同时还要进行大规模基础设施建设，多数地方政府09 年普遍缺乏资金补贴公交企业更新车辆；
4）、受金融危机影响，海外市场需求萎缩，大中型客车产品出口销量大幅下滑。
2.2、未来十年大中型客车产品的内需市场成长空间依然巨大
2.2.1、宏观经济持续向好是大中型客车产品市场持续繁荣的最根本的驱动力
分析 1990 年~2008 年中国的国民生产总值和全国客运总量、客运周转总量之间的相关性，可以发现这两类指标高度相关，表明宏观经济的增长必然带动客运量、客运周转总量的增长，只要宏观经济持续向好，必然带动客运量、客运周转总量的持续增长。
2.2.2、中国人口集中度低和铁路网覆盖能力有限决定了人口流动对公路客运的长期依赖
尽管截止到 2008 年年底，中国的城市率已经达到45.7%，但是中国的6 亿城镇人口分布在655座地级以上城市和1635 座县城里，平均每座城市人口不足30 万人，城市人口高度分散。国家铁路网只能将地级以上城市、部分县城覆盖、串联起来，大量的县城根本无法加入到国家铁路网中，而国家公路网却可以将大中城市、地级市、县城，甚至乡镇串联起来。根据交通部2008 年公路水路交通运输行业发展统计公报，截止到2008 年年底，全国公路密度为0.392 公里/平方公里，全国通公路的乡（镇）占全国乡（镇）总数的99.24%，通公路的建制村占全国建制村总数的92.86%；
相应的，根据铁道部08 年统计公报，截止到2008 年底，全国铁路密度为0.008 公里/ 平方公里，全国具有铁路站点的地级及以上城市、县城占全国城市总数的45.3%。所以，中国的国情决定了中国的人口流动根本无法摆脱对公路客运的长期依赖。
2.2.3、中小城市经济活跃程度不断提高为公路客运带来巨大的客运需求
金融危机重创欧美日等发达国家和地区的经济，来自这些国家和地区的商品需求显著下降，中国依靠投资和出口来拉动经济增长的模式已经难以为继。为此，中国必须转变经济增长模式，转而依靠投资和消费来拉动经济增长。就国内消费而言，过去一段时间，大城市的消费需求增速显著高于中小城市和农村地区。随着国家扩大内需、刺激消费政策的逐步落实，中小城市和农村地区的消费者支付能力逐步提高，消费需求增速将显著提高。为应对这种变化，各种商品和服务的目标市场和销售渠道将显著下沉，中小城市和农村地区的商业活动策划将更加活跃，从而为客运行业带来新增的人员运输需求，而中小城市的铁路密度较低，公路客运将迎来新的发展机遇。
2.2.4、西部地区的旅客运输在未来相当长的时间里依然由公路担纲主力
国家的西部大开发战略、制造业西迁、北移，将有利促进西部地区、北部地区的经济增长，从而带动当地的人员流动强度上升。而国家现有、在建和拟建的铁路客运专线，主要集中在中部和东部地区，西部地区的铁路网络传播化程度非常低，铁路客运能力非常有限，客运主要还是依靠公路。
2.2.5、铁路客运能力的提升将有利促进公路客运需求的增长
1）、公路客运量和铁路客运量高度正相关
从1998年10月1日开始，中国的铁路客运经历了6 次大规模提速，铁路客运能力大幅度提高。
观察98 年以来的月度铁路客运量和月度公路客运量之间的变化趋势，铁路客运量和公路客运量之间并没有呈现此消彼长的现象，恰恰相反，公路客运量和铁路客运量之间高度正相关，和铁路客运量增长紧密同步的是公路客运量的增长。
2）、铁路客运能力的提升为公路客运创造新增的客运需求
观察 1997 年以来铁路六次大提速后铁路客运量、公路客运量各自占客运总量的比例的变化，以及2007 年4 月18 日国家在环渤海地区、长三角地区和珠三角地区开行动车组后，这三个地区的铁路客运量、公路客运量分别占这三个地区的各自客运总量的比例，可以发现：铁路提速以及动车组开行后，公路客运量占比并没有下降，反而略有上升。这与观察到的动车组开行路线上公路客运实载率显著下降似乎有所相悖。符合逻辑的解释是：
a 尽管和动车组相重合的公路客运线路的客运量在下降，但是由于动车组带来的出行效率的提升创造了额外的出行需求，这些出行需求为中短途公路客运驳运带来新的需求。
b 铁路提速和动车组为保证运营效率，减少了停靠站点，因此，两个铁路站点之间的客运需求只能通过公路客运来满足。
c 铁路提速和动车组开行对价格敏感的客运需求的挤出效应，对价格比较敏感的消费者转而选择公路客运。
通过以上分析，铁路客运能力和效率的提升在总体上并没有形成对公路客运的替代，反而为其创造了新增的客运需求。前文中已经论证了宏观经济景气程度决定了总的客运需求，既然铁路客运和公路客运不存在相互替代的关系，那么公路客运需求的多少，将最终取决于宏观经济的景气程度。
2.2.6、铁路客运能力、效率和舒适程度的提高使公路客运行业装备升级进程提前展开
虽然动车组乘坐舒适、运行效率高、安全舒适，但是票价也高于相同线路的公路客车。对价格比较敏感、对舒适程度也有一定要求、对效率没有较高要求的客户还是愿意选择公路客车出行。公路客运企业为了能在这一细分市场中争取到更多的市场份额，必须升级自己的营运车辆，使客户满意度乘坐更加舒适，同时大幅度降低票价，为了做到这一点，大容量、豪华型客车产品是公路客运企业的必然选择；铁路客运能力的提升，为公路客运带来新增的中短途客运需求，为应对这种运输格局的巨大变化，公路客运企业需要升级自己的营运车辆，来维持自身的竞争力，以在和同行的竞争中获得尽可能多的市场份额。
另外，燃油税政策实施以来，养路费取消，燃料成本占公路客运企业的成本比重进一步提高。公路客运企业有足够的动力去购买燃油经济性好的车辆，以降低运营成本。
2.2.7、城市公交车市场成长空间巨大
1）、节能减排工作持续推进为公交车产品市场带来大量的更新需求
中国在哥本哈根气候变化大会上提出了到 2020 年中国单位GDP 二氧化碳排放将比2005 年下降40%~45%的减排目标。截止到08 年年底，我们目前城市公交车保有量约为40 万辆，其中达到国III 排放标准的城市公交车不足5%，大部分在用公交车产品车型严重老化、能耗高，二氧化碳、污染物的排放浓度非常高。根据交通部能源市场研究所的研究结论，我国城市公交车的二氧化碳排放量大约占全国机动车二氧化碳排放总量的10%，如果在城市里大规模更新在用的公交车产品，不仅可以有效降低城市公交车产品的能源消耗，降低二氧化碳和污染物的排放，而且可以非常直观的向世界展示，中国是一个负责任的大国，正在采取实际行动推进节能减排的工作。所以，我们大胆预测，未来几年内，城市公交车将在政府的大力支持下开始大规模更新换代，因而会产生大量的公交车产品需求。由于在节能环保方面、舒适性方面性能的全面提高，公交车产品的档次和售价将大幅度上扬。
2）、城镇化建设的提速将为公交车市场带来巨大的成长空间
09年12月召开的中央经济工作会议上提出，要把解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。我们认为，如果该政策能顺利实施，将加快中小城市和城镇人口规模的迅速扩容，从而为公交车产品市场打开巨大的成长空间。目前，不同地区的城市公交车万人保有量差距较大，全国31 个省、直辖市和自治区中，有20 个省、直辖市和自治区的城市人口公交车万人保有量低于全国平均水平，而地级以上城市和县城之间的万人公交车保有量差别更大。
2.3、海外市场调研公司复苏并快速成长是大概率事件
中国的大中型客车产品的海外市场主要是拥有大量资源禀赋的国家。金融危机以来，世界宏观经济景气程度显著下降，对各种资源的需求显著萎缩，资源禀赋型国家的经济因此遭受重创，来自这些国家的大中型客车产品需求快速下降。随着世界经济回暖，对各种资源的需求也会逐步回升，因此，资源禀赋型国家的经济景气程度将逐步提升，经济的回暖，将刺激这些国家对各种商品的需求的逐步释放。中国的大中型客车产品的竞争力并没有因为金融危机的原因而下降，随着销售渠道和售后服务勾花网的逐步完善，中国的大中型客车产品出口销量仍将恢复快速增长的势头。
2.4、短期来看，2010 年大中型客车产品市场将迎来迟到的强劲复苏
2000 年，交通部为了维护道路旅客运输市场的正常秩序，促进道路旅客运输企业的合理分工，出台了《道路旅客运输企业经营资质管理规定》，规定中明确了客运企业的经营资质细则，2001 年我国开始进行了第一次公路客车运输企业经营资质的评审工作。公路客运企业为了获得对企业发展有利的经营资质，从2001 年开始，按照法规的的要求，大规模采购符合不同资质要求的新车，促成了2001 年、2002 年大中型客车产品销量井喷的行情。
按照平均 8 年的更新周期，2009 年、2010 年将是2001 年、2002 年采购的车辆更换高峰期，但是行业销量数据和公路客运企业层面的微观调研显示，由于宏观经济的景气程度相对较低，客运量下降，公路客运企业在09 年进行的车辆更新比例非常低。对于公路客运企业而言，车辆安全性非常重要。我们预计，随着宏观经济形势进一步好转，2001 年、2002 年集中采购的公路客运用车辆的更新需求将在2010 年集中释放。另外，为应对铁路客运能力及效率的提升给道路护栏旅客运输格局带来的显著变化，公路客运企业将积极调整车型结构，采购新车，来应对和动车组重合的黄金线路上、中短途运输线路上，公路客运企业之间的竞争，以获得尽可能多的市场份额，因而会带来新增的车辆需求，预计2010 年大中型客车产品销量可达18.6 万辆，同比增长20%左右。
二、公司分析：宇通客车行业龙头的地位将更加巩固
1、宇通客车的辉煌发展历程
宇通客车 1993 年成立，于1997 年上市。从1994 年开始至2008 年的连续十五个财年，销量不断增长，市场份额不断提高，盈利水平年年持续增长，是汽车行业唯一的一家盈利水平连续十五年增长的企业。宇通客车取得如此辉煌的经营业绩，主要由以下驱动因素决定：
1）、大中型客车产品市场处在从无到有的高速增长期；
2）、公司拥有非常优秀的管理团队；
3）、产品开发能力强；
4）、产品质量过硬，能经得起市场的长期考验；
5）、坚持直销的销售模式。
2、技术储备丰富，不仅只有新能源??核心竞争力
节能环保和提高安全性是行业发展的2大趋势，公司在相关领域早已走在前列。
公司研发投入占营业收入的4％以上。依托国内客车行业首家在职博士学位后工作站、首家国家级技术中心和全球唯一专注于客车试验满意度研究的试验中心，公司不断改进客车生产技术和检测技术，形成了产品独有的技术优势。
（1）新能源客车走在行业前列
◇ 技术先进
已有 7 款产品进入工信部产品《公告》，新能源客车全面覆盖混合动力、燃料电池、纯电动隔膜泵。
掌握了新能源客车的整车控制和数字汽车衡旋转蒸发仪等关键技术，电控模块系统技术属于自主研发，这在国内同类公司中仅有。最新展示的ZK6180MGQA9 是一款18米混合动力公交车，是国内最大的新能源客车。
公司与伊顿在电池领域展开合作。
◇ 初步市场化
09 年，新能源客车销量约100 台，其中杭州、昆明分别为60 台、30 台，郑州10 台，单车价格在100万左右。
公司表示，由于新能源客车属于政府主导下的采购，因此很难预测后续订单的数量和时点。
作为客车行业的龙头公司，新能源客车早已获得市场认同，但它在其他方面的技术优势同样值得关注。
（2）轻量化技术取得突破
消费者研究表明，汽车整车重量降低10％，燃油效率可提高6％-8％，轻量化技术对于节能减排意义重大。
公司与美铝在全铝车身的研发上展开合作，用铝合金替代传统的冷轧板，试制完成国内首台全铝车身公交车ZK6126HGE，车身重量减轻约46%，整车重量减轻约12%。全铝车身不仅体现在对材料要求较高，其核心工艺、技术门槛也都较高，市场化的瓶颈在于铝合金价格相对于冷轧板而言过高，目前在大陆地区需求尚未启动，仅向留学新加坡、香港移民公司等地有少量出口。
据估算，全铝车身的客车价格约在百万左右，节油效果大致等同于混合动力，节能减排的效果非常明显。
铝合金技术升级与原材料价格下降、柴油发电机价格不断攀升、节能减排指标进一步提高，对于轻量化技术的推广将起到催化作用。
（3）阴极电泳
公司投资近4 亿，建成客车行业第一条整车电泳生产线，所有客车均通过该生产线进行涂装，使产品的使用寿命、防腐防锈性能得到了全面提升和质的飞跃。
建立了世界顶级水平的“YES”电泳标准。
整车阴极电泳生产线投产进一步保证了产品的质量，使车身的耐盐雾时间由普通的240 小时提升到1000 小时以上、电泳防腐内外无死角，
（4）客车试验中心
2009 年1 月，公司的国家级试验中心正式投入使用，这是全球惟一专注于客车试验研究的机构，该中心主要承担基础理论研究、专项问题攻关、整车以及零部件性能试验等职能，包括数字模拟试验、零部件检验检测、总成可靠性检测和整车可靠性检测四大部分。
该中心为提升公司产品的品质和国际竞争力，进而实现“国际主流客车供应商”的战略目标提供了强有力的技术支撑。
（5）参与制定国内校车标准
公司参加了GB24407-2009《专用小在职博士报名校车安全技术条件》标准的制定，完成安全性更高的ZK6100DA专用校车开发。开发出的校车采用燃烧性能低、氧指数高和烟密度低的内饰材料，大大提高了整车安全性、可靠性。
（6）自主研发AMT技术
自主研发并掌握AMT（机械自动变速箱）技术。尽管国内主流客车厂商都将AMT 作为发展方向，并装配至相关产品，但自主研发的很少。
AMT 具有液力式换画灯箱变速器自动换档和手动变速器齿轮传动的高效率、制造维护成本低等多个优点。据测试，其比液力自动变速箱省油约10%-15%。
3、将充分受益于未来行业产品销售结构的改善
在前文中已经论及，因为竞争所致，公路客运企业用车朝着大容量、更豪华、更舒适、更节能的方向发展，公交车行业使用的大中型客车产品也将朝着更加节能、环保的方向发展。在这种大的趋势下，宇通客车在产品层面的竞争优势使其能充分受益于行业销售结构的上移。
宇通的产品竞争优势包括：
1）、发动机热管理系统、车身轻量化设计和制造工艺赋予整车良好的燃油经济性和低碳排放特性；
2）、整车电泳防腐技术延长整车使用寿命；
3）、产品线齐全，大容量客车产品已经实现量产。
凭借自身的产品开发能力和具备竞争力的产品线，宇通客车在行业销售结构上移的过程中，自身的竞争优势将体现得更加明显，市场份额将进一步提高。预计2010大中型客车行业销量同比增长20%，宇通客车的产品销量同比增长25%以上的概率非常高。
4、公司扩展产能，应对“两个市场”的需求
注册香港公司计划实施增加年产2 万台客车技术改造项目，使产能由目前的3 万台提升至5 万台的水平，计划总投资30 亿元-50 亿元，主要建设内容：新建制件车间、焊装车间、涂装车间、总装车间、全承载底盘装配车间等。
通过自筹资金和银行贷款等方式解决资金需求，规划新增面积约2200亩，目前正处于征地拆迁阶段，我们预计最快将于明年下半年投产。
对于产能的消化公司非常有信心，达产后，预计未来3 年国际市场销量达到8000 台，在国内的市场占有率可达到27%左右，较目前提升5-6个百分点。
公司出口市场以北非、中东、中南美为主，该类国家工业化基础相对薄弱，城市化正处起步阶段，作为拥有油水冷却器、铁矿石、有色金属等资源的国家，有效需求水平较高。
5、风险因素
1）、宏观经济复苏进程缓慢，客液体流量计回升乏力；
2）、地方政府财政收入增速无法提高，对公交车行业的补贴力度无法加大；
3）、原材料价格上涨幅度超预期。
爱建证券：维持“推荐”的投资移民公司评级
2010 年，公司计划收入95 亿元，费用控制在9.31 亿元。为实现“巩固中国客车第一品牌策划，成为国际主流客车供应商”的战略目标奠定基础。
去年销量2.86万台，今年前4月实现10365台，同比增长66.53%。
我们预计实际收入有望超过计划10%左右，预计10、11 年EPS 为1.25 元、1.50元，对应动态PE14.0倍、11.7 倍，价值低估，维持“推荐”的投资评级。
(2008-07-17 17:06:54)
宇通客车：规模化降低成本
宇通客车(600066.SH)是A股汽车公司中盈利能力最为稳定的企业，1997年上市后连续11年利润保持增长，且净利润达到24%，其业绩不仅在汽车公司中仅有，而且在上市公司中也不多见。据统计，现有上市公司中能够连续10年利润增长的少于10家。
5月下旬，在与投资者见面会上，宇通客车表示，“大中型客车未来仍将维持平稳增长，即年复合增长率为10%，考虑公司的龙头地位及客车出口需求的拉动，公司计划客车销量增速以高于行业1倍的增速增长，年复合增长率在20%左右。”
2007年该公司大中客车销量增速显著领先于行业。年报显示，2007年销售24243万辆客车，同比增长40.8%。其中，大中客车销量22548辆，增长31%，增速显著高于大中客车行业16.8%的整体水平。
根据汽车行业协会的数据，今年1~5月，客车累计销售14.89万辆，同比增长9.10%。大、中和轻型客车分别销售2.23万辆、3.05万辆和9.61万辆，同比增长32.62%、11.21%和4.17。李孟滔指出，“今年1到5月,调节阀，宇通客车产量累计1.1万辆，挺好的发展势头。”
今年，宇通客车调整产品结构，进一步释放产能，降低钢材上涨等成本压力，扩大国内国外市场。
宇通客车2007年产品结构为：大客、中客、轻客分别占43.4%、49.6%、7%。出口形势良好，出口占比13.7%。其中，大客市场占有率33%，中客市场占有率22%。大客销售增长率高出行业平均水平6个百分点，中客和行业平均水平相当。
天相加拿大投资移民投资移民顾问分析师王明存分析认为：“大型客车价格高，毛率高、盈利好，2007年增长快。2008年1到5月份，大客行业同比增长25%，而中型客车10%、轻型客车3%，增速一般。”她认为，“宇通客车的龙头地位显著，将持续受益大型客车细分行业增长。”
根据天相的统计数据，宇通客车是大中客车细分行业的龙头企业，在大型客车市场占有率超过30%，在中型客车市场占有率超过20%。
业内移民专家认为，宇通客车的产品结构调整，兼顾轻型车，能达到规模化效益，有效转移钢材价格上涨带来的成本压力。
在降低成本压力方面，从宇通公司了解到，宇通今年建成的年产能3万台的底盘生产项目，“目前已经部分投产”。底盘的自给率提高，也能降低生产成本。
此外，所得税率下调化解成本上涨压力。从宇通客车了解到，该公司目前暂按25%税率预缴，到年底高新技术企业资格认定后，将实施先缴后返，到时将按照15%的所得税率。目前公司已经进入高新技术企业认定的初选。
宇通客车表示，包括钢铁在内的原材料及零部件等涨价确实对2008年毛利率有影响，在公司内部消化、底盘自制及提价因素下，将部分转移成本上涨的压力，但预计仍将影响2008年毛利率1~2个百分点。据悉，近期内公司将可能上调部分产品的价格。
出口也是宇通客车的另一亮点。宇通出口客车单价比国内客车高2~3个百分点；人民币升值后，客车价格仍是国外同档次客车的1/3到1/2，具有明显的性价比优势。同档次的客车，出口客车净利润约为8%左右，远高于国内客车4%的净利润。预计2008年注册香港公司客车出口量将达到6000辆左右。
金龙汽车：出口拉动业绩
原料成本上升，信贷规模紧缩，需求放缓等不利因素对整个客车行业可谓致命打击，但是，对于客车龙头企业金龙汽车(600686.SH)来讲，这些反而在某种程度上成为促进其发展的机遇。
今年以来，钢材价格的上涨对数字汽车衡行业的影响显而易见，据平安证券分析师王德安介绍，“钢材涨价，客车档次越低钢材占比越大，以12米客车为例，2008年钢材涨价使其成本约上升9000元。”那么，金龙是如何化解成本上涨带来的压力呢？
东海证券分析师赵世光认为，“金龙汽车作为行业龙头，产品系列比较丰富，同时轻型客车占比较大，公司平均单车用钢量仅为0.8吨，其中大中型客车为2吨左右，占成本比重不大，完全能够化解原材料涨价带来的成本上涨。另外，公司产销规模较大，对上游零部件企业有较强的议价能力，也缓解了原材料涨价的程度。”
年报显示，2007年公司销售客车53634辆，同比增长31.1%，远高于大中客行业12.6%的增速，公司的大中客市场占有率达到26.3%。其中大客销售15651辆，同比增长17.4%；中客销售16658辆，同比增长21.2%；轻客销售21325辆，同比增长54.2%。从销量构成来看，2007年轻客所占比例大幅度增加，从2006年的34%提高到40%。
“近年来，海外市场的发展是拉动国内客车行业增长的主要因素之一，受国家宏观调控的影响，今年国内客车需求增长减缓，客车企业急需开拓国内外新市场。”
据介绍，2007年金龙公司客车出口市场开拓逐步向纵深发展，海外销售业绩增幅显著。美国移民公司全年共出口客车15560辆，同比增长353.4%；出口客车占保洁公司客车总销量的比重由2006年度的8.3%上升至28.9%，出 *** 货值达27.46亿元，占翻译公司销售总值的23.3%。
未来2到3年，金龙将加大对国际市场的培养，将出口比例提高到50%左右。随着公司出口量的增加，在海外市场的业务组织体系也有所调整，将重点出口区域的业务办事处升级为分公司，目前公司出口产品主要销售东南亚、中东、非洲、俄罗斯等地区，并部分销往欧洲。
佘振清指出，相对而言出口收益较好。与国内市场相比，国际市场策划竞争环境要好得多。一是出口价格较低。二是出口退税政策是提高收益的保障。
但是，赵世光认为，“国际市场不确定性比较强，尤其是中东、俄罗斯等地，政治，经济，战争带来的波动较大。
针对国际市场调查的不稳定因素，金龙正在积极寻找解决之道，逐渐从单一的整车出口发展到整车出口、CKD(散装)出口两种模式。据悉，金龙客车考察组一行日前访问巴基斯坦，并与巴投资移民委员会就拟在巴进行金龙客车CKD组装等举行了会谈。
一、行业分析：大中型客车行业依然是成长性行业（本文加重了行业的分析）
1、过去十年是大中型客车产品市场规模快速扩张的阶段
1.1、大中型客车产品的主要下游行业
大中型客车产品的下游细分市场包括公路客运行业、城市公交车行业、旅游客运市场和团体客运市场。其中，公路客运行业、公交车行业是大中型客车行业的两个主要的细分市场。
1.2、客运需求旺盛和铁路客运能力不足驱动公路客运行业近十年的繁荣
回顾过去的十年，中国的经济高速发展，人员流动强度、范围显著放大，特别是中国加入世界贸易组织以后，东部沿海各省经济高度繁荣，吸引中国中西部、北部地区的劳动力到东部沿海就业，造成大量的人口在春节之前和之后，在中国东部和其他各个地区之间大范围迁移、流动，从而产生巨大的客运需求。而铁路客运能力长期不足，大量的客运需求只能由公路客运来满足，公路客运行业得以在中国迅速成长壮大，成为中国旅客运输的主要力量。公路客运行业高度繁荣，直接驱动大中型客车制造企业近十年的快速增长。所以，公路客运行业近十年的增长模式是：铁路运力缺位，公路成为中国旅客运输的绝对主力，铁路客运和公路客运的角色定位是：公路客运和铁路客运是平行的，而不是互补的。
1.3、城市化进程的不断推进驱动公交车产品市场快速成长
建国以来，我国的城市数量不断增加，城市规模不断扩大。特别是改革开放以来，城市数量呈现爆发式增长的态势，人口超过200 万的城市数量急剧膨胀。另外，从04 年开始，国家在推进城市化建设的同时，在全国范围内启动公交优先的城市交通发展战略，客观上也推动了公交车产品需求的快速释放。
1.4、海外市场快速启动成为大中型客车市场新的增长极
由于客车产品的制造过程具备劳动密集型和资本密集型的双重特点，中国低廉的劳动力成本、完善的零部件配套体系，使得中国的客车产品具备良好的性价比优势。从中国加入世界贸易组织开始，大中型客产品出口销量快速增长，逐渐成为中国大中型客车产品的重要市场。
2、未来十年是大中型客车产品市场进入规模增长和销售结构改善并举的阶段
2.1、多重因素造成2009年大中型客车市场的低迷
09 年，在国家相关行业扶持政策的刺激下，乘用车、重卡、轻卡三个整车子行业快速复苏。但是大中型客车子行业并没有从景气低谷中走出来，预计09 年全年大中型客车产品销量同比下滑幅度约5%左右。
造成 09 年大中型客车行业低迷的主要原因在于：
1）、08 下半年来，经济景气程度下降，全国范围内人员流动的出行强度明显降低；
2）、长途公路客运、黄金公路客运线路受到动车组铁路客运的冲击，公路客运企业更新车辆的积极性大幅度下降；
3）、随着经济下滑，企业经济效益下降使地方政府财政收入增长放缓，同时还要进行大规模基础设施建设，多数地方政府09 年普遍缺乏资金补贴公交企业更新车辆；
4）、受金融危机影响，海外市场需求萎缩，大中型客车产品出口销量大幅下滑。
2.2、未来十年大中型客车产品的内需市场成长空间依然巨大
2.2.1、宏观经济持续向好是大中型客车产品市场持续繁荣的最根本的驱动力
分析 1990 年~2008 年中国的国民生产总值和全国客运总量、客运周转总量之间的相关性，可以发现这两类指标高度相关，表明宏观经济的增长必然带动客运量、客运周转总量的增长，只要宏观经济持续向好，必然带动客运量、客运周转总量的持续增长。
2.2.2、中国人口集中度低和铁路网覆盖能力有限决定了人口流动对公路客运的长期依赖
尽管截止到 2008 年年底，中国的城市率已经达到45.7%，但是中国的6 亿城镇人口分布在655座地级以上城市和1635 座县城里，平均每座城市人口不足30 万人，城市人口高度分散。国家铁路网只能将地级以上城市、部分县城覆盖、串联起来，大量的县城根本无法加入到国家铁路网中，而国家公路网却可以将大中城市、地级市、县城，甚至乡镇串联起来。根据交通部2008 年公路水路交通运输行业发展统计公报，截止到2008 年年底，全国公路密度为0.392 公里/平方公里，全国通公路的乡（镇）占全国乡（镇）总数的99.24%，通公路的建制村占全国建制村总数的92.86%；
相应的，根据铁道部08 年统计公报，截止到2008 年底，全国铁路密度为0.008 公里/ 平方公里，全国具有铁路站点的地级及以上城市、县城占全国城市总数的45.3%。所以，中国的国情决定了中国的人口流动根本无法摆脱对公路客运的长期依赖。
2.2.3、中小城市经济活跃程度不断提高为公路客运带来巨大的客运需求
金融危机重创欧美日等发达国家和地区的经济，来自这些国家和地区的商品需求显著下降，中国依靠投资和出口来拉动经济增长的模式已经难以为继。为此，中国必须转变经济增长模式，转而依靠投资和消费来拉动经济增长。就国内消费而言，过去一段时间，大城市的消费需求增速显著高于中小城市和农村地区。随着国家扩大内需、刺激消费政策的逐步落实，中小城市和农村地区的消费者支付能力逐步提高，消费需求增速将显著提高。为应对这种变化，各种商品和服务的目标市场和销售渠道将显著下沉，中小城市和农村地区的商业活动策划将更加活跃，从而为客运行业带来新增的人员运输需求，而中小城市的铁路密度较低，公路客运将迎来新的发展机遇。
2.2.4、西部地区的旅客运输在未来相当长的时间里依然由公路担纲主力
国家的西部大开发战略、制造业西迁、北移，将有利促进西部地区、北部地区的经济增长，从而带动当地的人员流动强度上升。而国家现有、在建和拟建的铁路客运专线，主要集中在中部和东部地区，西部地区的铁路网络传播化程度非常低，铁路客运能力非常有限，客运主要还是依靠公路。
2.2.5、铁路客运能力的提升将有利促进公路客运需求的增长
1）、公路客运量和铁路客运量高度正相关
从1998年10月1日开始，中国的铁路客运经历了6 次大规模提速，铁路客运能力大幅度提高。
观察98 年以来的月度铁路客运量和月度公路客运量之间的变化趋势，铁路客运量和公路客运量之间并没有呈现此消彼长的现象，恰恰相反，公路客运量和铁路客运量之间高度正相关，和铁路客运量增长紧密同步的是公路客运量的增长。
2）、铁路客运能力的提升为公路客运创造新增的客运需求
观察 1997 年以来铁路六次大提速后铁路客运量、公路客运量各自占客运总量的比例的变化，以及2007 年4 月18 日国家在环渤海地区、长三角地区和珠三角地区开行动车组后，这三个地区的铁路客运量、公路客运量分别占这三个地区的各自客运总量的比例，可以发现：铁路提速以及动车组开行后，公路客运量占比并没有下降，反而略有上升。这与观察到的动车组开行路线上公路客运实载率显著下降似乎有所相悖。符合逻辑的解释是：
a 尽管和动车组相重合的公路客运线路的客运量在下降，但是由于动车组带来的出行效率的提升创造了额外的出行需求，这些出行需求为中短途公路客运驳运带来新的需求。
b 铁路提速和动车组为保证运营效率，减少了停靠站点，因此，两个铁路站点之间的客运需求只能通过公路客运来满足。
c 铁路提速和动车组开行对价格敏感的客运需求的挤出效应，对价格比较敏感的消费者转而选择公路客运。
通过以上分析，铁路客运能力和效率的提升在总体上并没有形成对公路客运的替代，反而为其创造了新增的客运需求。前文中已经论证了宏观经济景气程度决定了总的客运需求，既然铁路客运和公路客运不存在相互替代的关系，那么公路客运需求的多少，将最终取决于宏观经济的景气程度。
2.2.6、铁路客运能力、效率和舒适程度的提高使公路客运行业装备升级进程提前展开
虽然动车组乘坐舒适、运行效率高、安全舒适，但是票价也高于相同线路的公路客车。对价格比较敏感、对舒适程度也有一定要求、对效率没有较高要求的客户还是愿意选择公路客车出行。公路客运企业为了能在这一细分市场中争取到更多的市场份额，必须升级自己的营运车辆，使客户满意度乘坐更加舒适，同时大幅度降低票价，为了做到这一点，大容量、豪华型客车产品是公路客运企业的必然选择；铁路客运能力的提升，为公路客运带来新增的中短途客运需求，为应对这种运输格局的巨大变化，公路客运企业需要升级自己的营运车辆，来维持自身的竞争力，以在和同行的竞争中获得尽可能多的市场份额。
另外，燃油税政策实施以来，养路费取消，燃料成本占公路客运企业的成本比重进一步提高。公路客运企业有足够的动力去购买燃油经济性好的车辆，以降低运营成本。
2.2.7、城市公交车市场成长空间巨大
1）、节能减排工作持续推进为公交车产品市场带来大量的更新需求
中国在哥本哈根气候变化大会上提出了到 2020 年中国单位GDP 二氧化碳排放将比2005 年下降40%~45%的减排目标。截止到08 年年底，我们目前城市公交车保有量约为40 万辆，其中达到国III 排放标准的城市公交车不足5%，大部分在用公交车产品车型严重老化、能耗高，二氧化碳、污染物的排放浓度非常高。根据交通部能源市场研究所的研究结论，我国城市公交车的二氧化碳排放量大约占全国机动车二氧化碳排放总量的10%，如果在城市里大规模更新在用的公交车产品，不仅可以有效降低城市公交车产品的能源消耗，降低二氧化碳和污染物的排放，而且可以非常直观的向世界展示，中国是一个负责任的大国，正在采取实际行动推进节能减排的工作。所以，我们大胆预测，未来几年内，城市公交车将在政府的大力支持下开始大规模更新换代，因而会产生大量的公交车产品需求。由于在节能环保方面、舒适性方面性能的全面提高，公交车产品的档次和售价将大幅度上扬。
2）、城镇化建设的提速将为公交车市场带来巨大的成长空间
09年12月召开的中央经济工作会议上提出，要把解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。我们认为，如果该政策能顺利实施，将加快中小城市和城镇人口规模的迅速扩容，从而为公交车产品市场打开巨大的成长空间。目前，不同地区的城市公交车万人保有量差距较大，全国31 个省、直辖市和自治区中，有20 个省、直辖市和自治区的城市人口公交车万人保有量低于全国平均水平，而地级以上城市和县城之间的万人公交车保有量差别更大。
2.3、海外市场调研公司复苏并快速成长是大概率事件
中国的大中型客车产品的海外市场主要是拥有大量资源禀赋的国家。金融危机以来，世界宏观经济景气程度显著下降，对各种资源的需求显著萎缩，资源禀赋型国家的经济因此遭受重创，来自这些国家的大中型客车产品需求快速下降。随着世界经济回暖，对各种资源的需求也会逐步回升，因此，资源禀赋型国家的经济景气程度将逐步提升，经济的回暖，将刺激这些国家对各种商品的需求的逐步释放。中国的大中型客车产品的竞争力并没有因为金融危机的原因而下降，随着销售渠道和售后服务勾花网的逐步完善，中国的大中型客车产品出口销量仍将恢复快速增长的势头。
2.4、短期来看，2010 年大中型客车产品市场将迎来迟到的强劲复苏
2000 年，交通部为了维护道路旅客运输市场的正常秩序，促进道路旅客运输企业的合理分工，出台了《道路旅客运输企业经营资质管理规定》，规定中明确了客运企业的经营资质细则，2001 年我国开始进行了第一次公路客车运输企业经营资质的评审工作。公路客运企业为了获得对企业发展有利的经营资质，从2001 年开始，按照法规的的要求，大规模采购符合不同资质要求的新车，促成了2001 年、2002 年大中型客车产品销量井喷的行情。
按照平均 8 年的更新周期，2009 年、2010 年将是2001 年、2002 年采购的车辆更换高峰期，但是行业销量数据和公路客运企业层面的微观调研显示，由于宏观经济的景气程度相对较低，客运量下降，公路客运企业在09 年进行的车辆更新比例非常低。对于公路客运企业而言，车辆安全性非常重要。我们预计，随着宏观经济形势进一步好转，2001 年、2002 年集中采购的公路客运用车辆的更新需求将在2010 年集中释放。另外，为应对铁路客运能力及效率的提升给道路护栏旅客运输格局带来的显著变化，公路客运企业将积极调整车型结构，采购新车，来应对和动车组重合的黄金线路上、中短途运输线路上，公路客运企业之间的竞争，以获得尽可能多的市场份额，因而会带来新增的车辆需求，预计2010 年大中型客车产品销量可达18.6 万辆，同比增长20%左右。
二、公司分析：宇通客车行业龙头的地位将更加巩固
1、宇通客车的辉煌发展历程
宇通客车 1993 年成立，于1997 年上市。从1994 年开始至2008 年的连续十五个财年，销量不断增长，市场份额不断提高，盈利水平年年持续增长，是汽车行业唯一的一家盈利水平连续十五年增长的企业。宇通客车取得如此辉煌的经营业绩，主要由以下驱动因素决定：
1）、大中型客车产品市场处在从无到有的高速增长期；
2）、公司拥有非常优秀的管理团队；
3）、产品开发能力强；
4）、产品质量过硬，能经得起市场的长期考验；
5）、坚持直销的销售模式。
2、技术储备丰富，不仅只有新能源??核心竞争力
节能环保和提高安全性是行业发展的2大趋势，公司在相关领域早已走在前列。
公司研发投入占营业收入的4％以上。依托国内客车行业首家在职博士学位后工作站、首家国家级技术中心和全球唯一专注于客车试验满意度研究的试验中心，公司不断改进客车生产技术和检测技术，形成了产品独有的技术优势。
（1）新能源客车走在行业前列
◇ 技术先进
已有 7 款产品进入工信部产品《公告》，新能源客车全面覆盖混合动力、燃料电池、纯电动隔膜泵。
掌握了新能源客车的整车控制和数字汽车衡旋转蒸发仪等关键技术，电控模块系统技术属于自主研发，这在国内同类公司中仅有。最新展示的ZK6180MGQA9 是一款18米混合动力公交车，是国内最大的新能源客车。
公司与伊顿在电池领域展开合作。
◇ 初步市场化
09 年，新能源客车销量约100 台，其中杭州、昆明分别为60 台、30 台，郑州10 台，单车价格在100万左右。
公司表示，由于新能源客车属于政府主导下的采购，因此很难预测后续订单的数量和时点。
作为客车行业的龙头公司，新能源客车早已获得市场认同，但它在其他方面的技术优势同样值得关注。
（2）轻量化技术取得突破
消费者研究表明，汽车整车重量降低10％，燃油效率可提高6％-8％，轻量化技术对于节能减排意义重大。
公司与美铝在全铝车身的研发上展开合作，用铝合金替代传统的冷轧板，试制完成国内首台全铝车身公交车ZK6126HGE，车身重量减轻约46%，整车重量减轻约12%。全铝车身不仅体现在对材料要求较高，其核心工艺、技术门槛也都较高，市场化的瓶颈在于铝合金价格相对于冷轧板而言过高，目前在大陆地区需求尚未启动，仅向留学新加坡、香港移民公司等地有少量出口。
据估算，全铝车身的客车价格约在百万左右，节油效果大致等同于混合动力，节能减排的效果非常明显。
铝合金技术升级与原材料价格下降、柴油发电机价格不断攀升、节能减排指标进一步提高，对于轻量化技术的推广将起到催化作用。
（3）阴极电泳
公司投资近4 亿，建成客车行业第一条整车电泳生产线，所有客车均通过该生产线进行涂装，使产品的使用寿命、防腐防锈性能得到了全面提升和质的飞跃。
建立了世界顶级水平的“YES”电泳标准。
整车阴极电泳生产线投产进一步保证了产品的质量，使车身的耐盐雾时间由普通的240 小时提升到1000 小时以上、电泳防腐内外无死角，
（4）客车试验中心
2009 年1 月，公司的国家级试验中心正式投入使用，这是全球惟一专注于客车试验研究的机构，该中心主要承担基础理论研究、专项问题攻关、整车以及零部件性能试验等职能，包括数字模拟试验、零部件检验检测、总成可靠性检测和整车可靠性检测四大部分。
该中心为提升公司产品的品质和国际竞争力，进而实现“国际主流客车供应商”的战略目标提供了强有力的技术支撑。
（5）参与制定国内校车标准
公司参加了GB24407-2009《专用小在职博士报名校车安全技术条件》标准的制定，完成安全性更高的ZK6100DA专用校车开发。开发出的校车采用燃烧性能低、氧指数高和烟密度低的内饰材料，大大提高了整车安全性、可靠性。
（6）自主研发AMT技术
自主研发并掌握AMT（机械自动变速箱）技术。尽管国内主流客车厂商都将AMT 作为发展方向，并装配至相关产品，但自主研发的很少。
AMT 具有液力式换画灯箱变速器自动换档和手动变速器齿轮传动的高效率、制造维护成本低等多个优点。据测试，其比液力自动变速箱省油约10%-15%。
3、将充分受益于未来行业产品销售结构的改善
在前文中已经论及，因为竞争所致，公路客运企业用车朝着大容量、更豪华、更舒适、更节能的方向发展，公交车行业使用的大中型客车产品也将朝着更加节能、环保的方向发展。在这种大的趋势下，宇通客车在产品层面的竞争优势使其能充分受益于行业销售结构的上移。
宇通的产品竞争优势包括：
1）、发动机热管理系统、车身轻量化设计和制造工艺赋予整车良好的燃油经济性和低碳排放特性；
2）、整车电泳防腐技术延长整车使用寿命；
3）、产品线齐全，大容量客车产品已经实现量产。
凭借自身的产品开发能力和具备竞争力的产品线，宇通客车在行业销售结构上移的过程中，自身的竞争优势将体现得更加明显，市场份额将进一步提高。预计2010大中型客车行业销量同比增长20%，宇通客车的产品销量同比增长25%以上的概率非常高。
4、公司扩展产能，应对“两个市场”的需求
注册香港公司计划实施增加年产2 万台客车技术改造项目，使产能由目前的3 万台提升至5 万台的水平，计划总投资30 亿元-50 亿元，主要建设内容：新建制件车间、焊装车间、涂装车间、总装车间、全承载底盘装配车间等。
通过自筹资金和银行贷款等方式解决资金需求，规划新增面积约2200亩，目前正处于征地拆迁阶段，我们预计最快将于明年下半年投产。
对于产能的消化公司非常有信心，达产后，预计未来3 年国际市场销量达到8000 台，在国内的市场占有率可达到27%左右，较目前提升5-6个百分点。
公司出口市场以北非、中东、中南美为主，该类国家工业化基础相对薄弱，城市化正处起步阶段，作为拥有油水冷却器、铁矿石、有色金属等资源的国家，有效需求水平较高。
5、风险因素
1）、宏观经济复苏进程缓慢，客液体流量计回升乏力；
2）、地方政府财政收入增速无法提高，对公交车行业的补贴力度无法加大；
3）、原材料价格上涨幅度超预期。
爱建证券：维持“推荐”的投资移民公司评级
2010 年，公司计划收入95 亿元，费用控制在9.31 亿元。为实现“巩固中国客车第一品牌策划，成为国际主流客车供应商”的战略目标奠定基础。
去年销量2.86万台，今年前4月实现10365台，同比增长66.53%。
我们预计实际收入有望超过计划10%左右，预计10、11 年EPS 为1.25 元、1.50元，对应动态PE14.0倍、11.7 倍，价值低估，维持“推荐”的投资评级。
(2008-07-17 17:06:54)
宇通客车：规模化降低成本
宇通客车(600066.SH)是A股汽车公司中盈利能力最为稳定的企业，1997年上市后连续11年利润保持增长，且净利润达到24%，其业绩不仅在汽车公司中仅有，而且在上市公司中也不多见。据统计，现有上市公司中能够连续10年利润增长的少于10家。
5月下旬，在与投资者见面会上，宇通客车表示，“大中型客车未来仍将维持平稳增长，即年复合增长率为10%，考虑公司的龙头地位及客车出口需求的拉动，公司计划客车销量增速以高于行业1倍的增速增长，年复合增长率在20%左右。”
2007年该公司大中客车销量增速显著领先于行业。年报显示，2007年销售24243万辆客车，同比增长40.8%。其中，大中客车销量22548辆，增长31%，增速显著高于大中客车行业16.8%的整体水平。
根据汽车行业协会的数据，今年1~5月，客车累计销售14.89万辆，同比增长9.10%。大、中和轻型客车分别销售2.23万辆、3.05万辆和9.61万辆，同比增长32.62%、11.21%和4.17。李孟滔指出，“今年1到5月,调节阀，宇通客车产量累计1.1万辆，挺好的发展势头。”
今年，宇通客车调整产品结构，进一步释放产能，降低钢材上涨等成本压力，扩大国内国外市场。
宇通客车2007年产品结构为：大客、中客、轻客分别占43.4%、49.6%、7%。出口形势良好，出口占比13.7%。其中，大客市场占有率33%，中客市场占有率22%。大客销售增长率高出行业平均水平6个百分点，中客和行业平均水平相当。
天相加拿大投资移民投资移民顾问分析师王明存分析认为：“大型客车价格高，毛率高、盈利好，2007年增长快。2008年1到5月份，大客行业同比增长25%，而中型客车10%、轻型客车3%，增速一般。”她认为，“宇通客车的龙头地位显著，将持续受益大型客车细分行业增长。”
根据天相的统计数据，宇通客车是大中客车细分行业的龙头企业，在大型客车市场占有率超过30%，在中型客车市场占有率超过20%。
业内移民专家认为，宇通客车的产品结构调整，兼顾轻型车，能达到规模化效益，有效转移钢材价格上涨带来的成本压力。
在降低成本压力方面，从宇通公司了解到，宇通今年建成的年产能3万台的底盘生产项目，“目前已经部分投产”。底盘的自给率提高，也能降低生产成本。
此外，所得税率下调化解成本上涨压力。从宇通客车了解到，该公司目前暂按25%税率预缴，到年底高新技术企业资格认定后，将实施先缴后返，到时将按照15%的所得税率。目前公司已经进入高新技术企业认定的初选。
宇通客车表示，包括钢铁在内的原材料及零部件等涨价确实对2008年毛利率有影响，在公司内部消化、底盘自制及提价因素下，将部分转移成本上涨的压力，但预计仍将影响2008年毛利率1~2个百分点。据悉，近期内公司将可能上调部分产品的价格。
出口也是宇通客车的另一亮点。宇通出口客车单价比国内客车高2~3个百分点；人民币升值后，客车价格仍是国外同档次客车的1/3到1/2，具有明显的性价比优势。同档次的客车，出口客车净利润约为8%左右，远高于国内客车4%的净利润。预计2008年注册香港公司客车出口量将达到6000辆左右。
金龙汽车：出口拉动业绩
原料成本上升，信贷规模紧缩，需求放缓等不利因素对整个客车行业可谓致命打击，但是，对于客车龙头企业金龙汽车(600686.SH)来讲，这些反而在某种程度上成为促进其发展的机遇。
今年以来，钢材价格的上涨对数字汽车衡行业的影响显而易见，据平安证券分析师王德安介绍，“钢材涨价，客车档次越低钢材占比越大，以12米客车为例，2008年钢材涨价使其成本约上升9000元。”那么，金龙是如何化解成本上涨带来的压力呢？
东海证券分析师赵世光认为，“金龙汽车作为行业龙头，产品系列比较丰富，同时轻型客车占比较大，公司平均单车用钢量仅为0.8吨，其中大中型客车为2吨左右，占成本比重不大，完全能够化解原材料涨价带来的成本上涨。另外，公司产销规模较大，对上游零部件企业有较强的议价能力，也缓解了原材料涨价的程度。”
年报显示，2007年公司销售客车53634辆，同比增长31.1%，远高于大中客行业12.6%的增速，公司的大中客市场占有率达到26.3%。其中大客销售15651辆，同比增长17.4%；中客销售16658辆，同比增长21.2%；轻客销售21325辆，同比增长54.2%。从销量构成来看，2007年轻客所占比例大幅度增加，从2006年的34%提高到40%。
“近年来，海外市场的发展是拉动国内客车行业增长的主要因素之一，受国家宏观调控的影响，今年国内客车需求增长减缓，客车企业急需开拓国内外新市场。”
据介绍，2007年金龙公司客车出口市场开拓逐步向纵深发展，海外销售业绩增幅显著。美国移民公司全年共出口客车15560辆，同比增长353.4%；出口客车占保洁公司客车总销量的比重由2006年度的8.3%上升至28.9%，出 *** 货值达27.46亿元，占翻译公司销售总值的23.3%。
未来2到3年，金龙将加大对国际市场的培养，将出口比例提高到50%左右。随着公司出口量的增加，在海外市场的业务组织体系也有所调整，将重点出口区域的业务办事处升级为分公司，目前公司出口产品主要销售东南亚、中东、非洲、俄罗斯等地区，并部分销往欧洲。
佘振清指出，相对而言出口收益较好。与国内市场相比，国际市场策划竞争环境要好得多。一是出口价格较低。二是出口退税政策是提高收益的保障。
但是，赵世光认为，“国际市场不确定性比较强，尤其是中东、俄罗斯等地，政治，经济，战争带来的波动较大。
针对国际市场调查的不稳定因素，金龙正在积极寻找解决之道，逐渐从单一的整车出口发展到整车出口、CKD(散装)出口两种模式。据悉，金龙客车考察组一行日前访问巴基斯坦，并与巴投资移民委员会就拟在巴进行金龙客车CKD组装等举行了会谈。
导入论坛 引用链接 收藏 分享给好友 推荐到圈子 管理 举报
TAG:
